救市？美联储，突传重磅！

周乐

美联储是否提前降息救市，成为市场的关键变量。

美联储官网显示，美联储于美东时间4月7日上午举行了理事会闭门会议，主要审查并确定美联储银行所收取的提前和贴现利率。目前华尔街交易员正在提高对美联储降息的预期，甚至加码押注美联储将实施紧急降息。

互换合约显示，美联储在下周提前降息的概率达到40%。从日程表来看，美联储下一次议息会议要等到5月6日—7日进行。但美联储理事库格勒在最新的讲话中强调，控制通胀优先，暗示短期内不宜急于降息。

与此同时，华尔街机构也纷纷将对美联储货币政策宽松的预期提前。其中，高盛现预计美联储将在6月份重启降息，之前预测为7月份；瑞银预计，由于经济增长大幅放缓和劳动市场的疲软，美联储今年可能降息75至100个基点；道明证券也认为，贸易紧张局势恶化可能会促使美联储提前降息。

美联储的变数

在特朗普掀起的“关税风暴”之下，市场愈发担心美国经济陷入衰退，华尔街交易员们正在大幅提高对美联储降息的预期，甚至还加码押注美联储将实施紧急降息。

隔夜利率互换数据显示，目前市场预期到年底前将有125个基点的降息幅度，相当于5次25个基点的降息。而上周市场仅完全定价了3次降息。

另外，互换合约显示，美联储在下周提前降息的概率达到40%。从日程表来看，美联储下一次议息会议要等到5月6日—7日进行。美联储上一次启动紧急降息还需要追溯至新冠疫情期间美股市场全线崩盘。

对于关税对全球经济的负面冲击，目前市场已经基本有了初步共识。摩根大通的首席美国经济学家迈克尔·费罗利预测称，美国经济有可能在今年陷入衰退。他预测美联储将会在今年6月开始降息，之后每一次会议都会降息，至少持续到明年1月。

除了美联储外，交易员们正在加码对欧洲央行、英国央行降息的预测。目前利率互换合约暗示，两家央行年内都将有3次25个基点的降息，进行第4次降息的可能性约为50%。

值得强调的是，考虑到特朗普若不紧急撤销关税政策，美国消费者势必将会迎来汹涌的涨价潮，美联储的降息意愿十分存疑。

美联储主席鲍威尔上周五表示，面对关税可能带来的提价效应，以及仍处于高位的通胀，这些因素都意味着政策制定者需要谨慎行事。

布朗兄弟哈里曼的高级市场策略师埃利亚斯·哈达德表示：“别指望美联储会通过紧急降息来救市，这完全是由政策引发的市场崩盘，美联储没有理由救助金融市场。”

美联储理事最新发声

美联储官员的最新表态似乎有意给市场预期降温。美东时间4月7日，美联储理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）表示，特朗普贸易政策对通胀的影响，比对经济增长的影响更为紧迫。

库格勒提到，先前美国消费者为了规避关税而提前购买产品的举动，可能会为2025年初的经济活动起到一定的支撑作用，但已经有迹象表明，贸易政策的变化给物价带来一些上行压力。

库格勒说道：“从我们已经观察到的关税影响来看，通胀是一个更为紧迫的问题。也许这种提前采购会有所帮助，至少有助于美国年初的经济活动。”

库格勒称，“如果我们（美联储）收紧货币政策，可能会削弱经济；但如果我们放松政策，通胀可能进一步上升。因此，我们必须非常谨慎地度过这段时期。”

库格勒是美联储中支持维持当前利率水平不变的官员之一。她上周指出，政府政策变化、近期通胀降温进程停滞以及通胀预期上升，都是需要保持政策耐心的关键原因。

在最新的讲话中，库格勒特别提到了密歇根大学的数据，该数据显示美国人对未来的短期和长期通胀预期均有所上升。

库格勒强调，保持通胀预期稳定是当前的优先事项，必须确保通胀不会明显上升。

华尔街的预期

4月7日，瑞银发布最新经济预测报告，预计在美国总统特朗普未来三到六个月内若不降低关税，美国经济将面临显著衰退和股市下跌的风险，今年经济增长率可能低于1%，甚至出现负增长。

瑞银的报告进一步指出，“对等关税”政策将导致美国实际关税率从9%上升至约25%，短期内实际关税率可能更高。这种关税“对等”方式意味着贸易伙伴的报复性关税可能遭遇美国更高关税的反击。

该报告预计，关税将在年底前将美国的通胀率推高约2个百分点，假设只有部分成本会传导给最终消费者。尽管通胀率上升，但由于经济增长大幅放缓和劳动市场的疲软，美联储今年可能降息75至100个基点。

在此之前，高盛也调整了其对美联储降息的预期，认为如果经济衰退来袭，美联储进一步放宽政策的风险更高。高盛预计美联储将在6月份重启降息——比之前预测的7月份要早——作为预防性宽松周期的一部分。在假设美国避免衰退的基本情况下，美联储将连续三次降息25个基点，使联邦基金利率降至3.5%～3.75%的区间。

高盛还预计，如果美国经济真的陷入衰退，美联储将采取更为激进的政策回应，明年将降息约200个基点。考虑到经济衰退的可能性增加，该机构目前的加权预测显示，美联储2025年总共将降息130个基点，高于此前的105个基点。

另外，道明证券也认为，贸易紧张局势恶化可能会促使美联储提前降息，10年期美债收益率到今年底可能降至3%。

道明证券首席美国宏观策略师Oscar Munoz在报告中写道，“我们对FOMC首次降息时点的预测从7月提前至6月，现在预计该委员会将在之后每次会议降息直至2026年5月。”

责编：杨喻程

排版：汪云鹏

校对：廖胜超