广发景源纯债财报解读：份额增长25.76%，净资产大增29.21%

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月29日，广发基金管理有限公司发布广发景源纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年的份额、净资产等关键指标均有显著变化，同时在投资策略、业绩表现等方面也呈现出一定特点。以下将对该基金年报进行详细解读。

主要财务指标：盈利增长，资产规模扩大

本期利润与已实现收益

2024年，广发景源纯债A、C、D三类份额的本期利润分别为101,721,104.80元、2,220,979.91元、6,237,809.16元，相比2023年有不同程度的增长。本期已实现收益方面，A类份额为79,931,571.51元，C类份额为1,588,843.83元，D类份额为3,308,862.63元 。这表明基金在2024年的盈利能力有所提升。

净资产情况

2024年末，该基金净资产合计2,845,623,296.86元，较2023年末的2,202,284,046.99元增长了29.21%。其中，实收基金从2,046,832,890.63元增长到2,572,780,926.06元，未分配利润从155,451,156.36元增长到272,842,370.80元 。这显示出基金资产规模在过去一年有显著的扩张。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较

2024年，广发景源纯债A、C、D三类份额的净值增长率分别为4.91%、4.43%、4.78%，而同期业绩比较基准收益率为6.99%。从各阶段数据来看，过去三年、五年以及自基金合同生效起至今，该基金各类份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率 。这表明基金在长期的业绩表现上未能达到预期的比较基准。

投资策略与运作：票息优先，关注政策变化

投资策略分析

报告期内，组合坚持票息优先策略，通过对收益率曲线和信用利差的跟踪分析，调整组合持仓品种和结构。同时，密切关注政策面和基本面的变化，动态调整底仓资产中枢久期，适度参与长久期利率债的交易 。这种策略旨在通过合理配置资产，在控制风险的前提下追求稳健收益。

市场环境应对

2024年债券市场利率下行，全年走势分为三个阶段。1 - 9月国债收益率曲线呈牛陡走势，信用利差分化；9月下旬 - 10月，政策变化导致债券收益率反弹，信用利差走阔；10月底 - 12月，货币政策宽松，债券收益率曲线陡峭化下行 。基金管理人根据市场变化，灵活调整投资组合，以适应不同阶段的市场环境。

业绩表现归因：多因素影响收益

市场因素

2024年债券市场的复杂走势对基金业绩产生了重要影响。尽管利率下行总体有利于债券价格上升，但市场阶段性的波动，如9 - 10月的收益率反弹，对基金净值增长造成了一定压力。基金在把握市场节奏和应对市场突变方面的能力，在一定程度上决定了业绩表现。

投资策略因素

基金坚持票息优先策略，注重持仓结构调整和久期管理。然而，从业绩与比较基准的差距来看，在利率债交易时机把握或信用债配置比例等方面，可能存在进一步优化的空间。

宏观经济与市场展望：关注国内外因素，维持偏强格局

宏观经济形势

展望2025年，国内有效需求不足问题仍存，实体企业加杠杆意愿弱，但财政政策转向后，政府财政支出力度加大，宏观经济系统性风险降低，国内融资需求预计由降转稳 。海外不确定性对出口扰动加大，将影响国内政策刺激和风险偏好。

证券市场展望

债券市场对复杂国内外环境和货币政策宽松预期交易较为充分，当前绝对收益率已处历史低位，短期波动可能加大。但从中长期看，在物价有待合理回升、货币政策宽松背景下，债券市场预计整体维持偏强格局 。基金管理人将密切关注基本面和政策面变化，灵活调整策略，把握配置机会。

费用分析：管理与托管费用稳定

基金管理费与托管费

2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为6,826,355.11元，较2023年的8,198,570.25元有所下降；托管费为2,275,451.70元，相比2023年的2,732,856.82元也有所降低 。这可能与基金资产规模的变动以及相关费率政策有关。

销售服务费

2024年，广发景源纯债C类份额产生销售服务费23,558.72元，相比2023年的25,894.53元有所减少 。A类和D类份额不收取销售服务费。

交易与投资收益分析：债券投资主导

债券投资收益

2024年，债券投资收益为104,045,564.95元，其中利息收入79,694,413.54元，买卖债券差价收入24,351,151.41元 。与2023年相比，利息收入有所下降，而买卖债券差价收入大幅增加，显示出基金在债券交易操作上的调整对收益结构产生了影响。

其他投资收益

基金在2024年的公允价值变动收益为25,350,615.90元，其他收入为41,691.81元 。衍生工具收益为 - 119,078.00元，对整体收益产生了一定的负面影响。

关联交易：遵循规定，交易正常

通过关联方交易单元的交易

本报告期内及上年度可比期间内，本基金无通过关联方交易单元进行的股票交易和权证交易，也无应支付关联方的佣金 。这表明基金在关联交易方面较为规范，不存在异常关联交易行为。

与关联方的其他交易

基金与关联方中国光大银行股份有限公司在银行间同业市场进行债券交易，2024年债券买入金额35,981,012.50元，卖出金额50,801,938.36元 。此类交易在正常业务范围内按一般商业条款订立，体现了关联交易的合规性。

投资组合：债券占据主导

资产组合情况

期末基金资产组合中，固定收益投资占比99.72%，金额为3,488,457,515.61元，全部为债券投资 。银行存款和结算备付金合计占比0.27%，其他各项资产占比0.01%。这清晰地显示出该基金以债券投资为主的资产配置特征。

债券投资明细

按债券品种分类，金融债券公允价值为1,209,616,427.41元，占比42.51%；企业债券为555,093,015.35元，占比19.51%；中期票据为1,539,414,604.36元，占比54.10% 。从这些数据可以看出基金在债券投资上的具体偏好和配置比例。

基金份额持有人结构：机构投资者为主

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为20,204户，户均持有基金份额127,340.18份。机构投资者持有份额占比97.91%，个人投资者持有份额占比2.09% 。其中，广发景源纯债A类份额机构投资者持有比例为97.69%，C类份额机构投资者持有比例为94.90% 。这表明机构投资者是该基金的主要持有者。

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有本基金的份额总数为6,710.69份，占基金总份额比例为0.0003% 。其中，A类份额持有932.25份，C类份额持有896.25份，D类份额持有4,882.19份 。这显示出基金管理人从业人员对该基金的持有比例极低。

开放式基金份额变动：申购赎回有波动

份额变动情况

本报告期内，广发景源纯债A类份额申购751,159,216.39份，赎回528,322,667.63份；C类份额申购41,645,336.37份，赎回48,174,908.56份；D类份额申购718,561,146.10份，赎回408,920,087.24份 。总体来看，三类份额的申购和赎回数量均有一定规模，反映出投资者对该基金的交易较为活跃。

份额变动影响

申购和赎回的波动可能对基金的资金规模和投资运作产生影响。基金管理人需要根据份额变动情况，合理调整投资组合，以应对资金的流入和流出，确保基金的稳定运作。

风险提示

1. 业绩波动风险：尽管2024年基金实现了盈利且资产规模有所增长，但长期来看基金净值增长率低于业绩比较基准收益率，投资者应谨慎看待基金未来业绩表现，可能存在业绩波动无法达到预期收益的风险。
2. 单一投资者集中风险：报告期内存在单一投资者持有份额比例达到或超过20%的情况，个别投资者的大额赎回可能对基金资产运作及净值表现产生较大影响，极端情况下可能引发流动性风险，甚至导致基金面临转换运作方式等情形。
3. 市场风险：2025年债券市场面临国内外复杂环境，短期波动可能加大，尽管中长期预计维持偏强格局，但市场不确定性仍可能对基金收益造成影响。

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